业绩回顾：公司2018 上半年业绩低于预期

发展趋势

在手订单充足，新签订单有望延续强劲。截至二季度末公司在手订单为 286.4 亿元，相当于 2017 年收入的 2.3 倍，在手订单充足。齐鲁交通发展集团战略入股后有望为公司带来增量订单，新签订单有望延续强劲增长。

关注成本控制举措。2018 上半年，环保严监管下钢材、水泥等价格延续上涨趋势，导致公司毛利率承压。建议关注公司成本控制举措，例如变更索赔进展、开口合同比例提升、原材料集中采购比例提升等。

盈利预测：由于原材料成本上行致毛利率承压，下调 2018/19e 归母净利润预测 17.2%/26.3%到 6.8/7.8 亿元。

估值与建议：公司当前股价对应 6.9/6.0 倍 2018/19e P/E，基于公司新签订单和收入延续强劲，维持“推荐”评级；但由于盈利预测下调和板块估值中枢下移，下调目标价 45.8%至 5.15 元，对应 8.5/7.4 倍2018/19e P/E，对比当前股价有 23.5%空间。