美国国债收益率曲线日渐趋平，帮助确立了市场处于周期末期的心态。尽管从季节性规律来看，美债收益率曲线倾向于在9月走陡，但北欧联合银行分析师认为收益率曲线将进一步走平。

　　北欧联合银行预计美国景气将会恶化，并且认为今年晚些时候的美国核心通胀率将会令人失望，意外强劲的生产率以及今年以来美元的强势表现将会使得核心PCE平减指数反映这一点，与此同时，美联储将继续升息。此外，全球制造业PMI也可能继续走低。

　　美国景气走弱对美元今年晚些时候的走势来说不是好消息，特别是如果数据疲软到足以阻止美联储进一步加息的地步。无可否认的是，美联储9月加息几已板上钉钉，而且需要大量坏消息才能阻碍美联储12月加息。

　　随着土耳其相关担忧减轻，欧元兑美元有所反弹，但是，从意大利与德国国债收益率之差以及欧元兑瑞郎的走势来看，仍有理由谨慎看待欧元。

　　意大利副总理近期表示明年政府可能违反欧盟的赤字规定。意大利必须在10月中旬前向欧盟递交预算。鉴于欧盟似乎被困在一个“过滤器泡泡”中，不排除非常强硬的回应将加剧意大利相关担忧、并掀起欧元新一轮下跌的可能性。美国与欧盟之间的贸易冲突也给欧元造成一些麻烦。德国等拥有经常账户盈余的国家的损失将比赤字国家更大。

　　北欧联合银行预期美元将在今年晚些时候某个时候触顶。该行称，与欧元兑美元相比，日元兑纽元能更好地表达该观点。日元兑纽元通常在美债收益率曲线出现倒挂前六个月上涨8%。

　　北欧联合银行认为，相信市场已经处于周期晚期或者担心秋季发生引发避险情绪事件的投资者，对于他们来说做多日元(兑美元)是比欧元更好的选择。该行还考虑做多英镑兑美元。虽然其做空欧元兑美元的信念不变，但有所减弱。未来一到两个月，该行将考虑在适当时机入场做空美元兑英镑或日元。